近期港股行情主要由产业催化，DeepSeek横空出世鼓动中国AI产业迈向新阶段。自1月底开动，港股市集受到科技板块的引颈开动快速回升。资金结构方面，外资短期冲击强，而南向延续持重捏续流入的态势赌钱app下载，将成为港股市集永恒增量资金的主要着手。从后续走势来看，资金关注度或将从科技股转向价值股。永恒下，咱们觉得港股牛市将进一步延续。

摘抄

本轮港股回升的主要推能源是什么？

本轮行情开动于1月底，主要由DeepSeek拉动产业预期。绝大多数参与的资金也集会中在科技板块，尤其是与国产AI欺诈计议的板块。

本轮港股行情和客岁5月、9月的2次有何不同？

客岁5月由外资在亚太地区的再建立驱动，资金逻辑主导；客岁9月则受中国成本市集改良超预期的影响，宏不雅计策驱动；本轮则是产业催化。

本轮港股回升中外资有参与吗？后续怎么看外资？

外资有参与，但呈现出脉冲式特征。外资短期因为某些原因快速流入后，一朝逻辑回转对冲基金也会捏续卖出。

本轮港股回升中南向有参与吗？后续怎么看南向？

南向是本轮行情的核心资金着手，主要集中于红利和互联网板块。南向资金将连接成为驱动港股高涨的舛误力量。内资和外资的资金成本相反为南向资金的流入提供依据。谈判到好意思邦本年概况率降息节律放缓，展望这种舒畅还会捏续较永劫期。

短期维度本轮港股回升将近见顶了吗？

本循环升已参加中段，后续资金关注要点可能逐步从科技股转向价值股。

如果后续港股短期见顶，哪些板块会相挣扎跌？

提议投资者捏续关注红利和互联网龙头公司。

永恒维度，港股牛市竖立了吗？

港股牛市有望延续，因流动性、估值和盈利三大周期齐处于回升阶段，且恭候计策支捏发力和经济复苏后将进一步拉动高涨。

正文

一、前言

客岁四季度港股濒临捏续的调整，市集悲不雅情谊充足，咱们在客岁年末的恒生指数初度跌破20000点时就发布论述指出，面前港股市集的长周期成分还是回转，调整是布局契机。1月跟着AI产业的催化，市集杀青调整迎来新一轮上行。本论述将关注港股当下最要道的七个问题。

二、本轮港股回升的主要推能源是什么？

这次DeepSeek的横空出世，马上点火了A股和港股市集。自1月中下旬起，市集情谊驱动下的恒生指数开启新一轮的反弹，为止2月14日，恒生指数已超22000点，累计涨幅近20%；恒生科技从1月低位沿途大喊至5500点傍边，累计涨幅进步30%，并一度突破2024年最高点，成为这波行情的主要受益者。

径直原因是DeepSeek带来的中国AI产业预期。本轮行情从1月底开动明确回升，彼时处在春节时代，宏不雅层面的不细目性成分较多，包括特朗普发动交易战，FED暂停降息。因此不同于过往以计策或经济莳植为主导的行情，本轮莳植的鼓动成分险些绝对来自于产业催化。从港股本轮的行业涨幅名次，以及成交额占比情况不错看到，绝大多数参与的资金也集会中在科技板块，尤其是与国产AI欺诈计议的板块。

DeepSeek激勉寰宇市集剧烈波动，对好意思股科技股形成短期冲击。行为AI畛域的巨头，英伟达凭借当先的GPU本领和完善的软件生态系统在寰宇科技行业中捏续保捏着遥遥当先的上风。但DeepSeek的奏效突破了这一神气，或将透顶编削传统的竞争花式。摩根士丹利近期论述，将英伟达2025年GB200芯片的出货量预期从3万至3.5万件下调至2万至2.5万件，最差情况下出货量可能低于2万件。主要原因之一是DeepSeek等高效开源模子的出现，导致市集对算力需求的后劲有所减轻。为止2月14日，英伟达股价自1月高点已累计着落18.61%，市值挥发超3462.88亿好意思元。同期，其关连产业链公司中际旭创的股价也受此影响，出现了快速着落。比较之下，港股市集则受DeepSeek成分的利好，AIGC见识板块捏续高涨至1165点，当今已远远进步2024年峰值水平。

港股的舛误机遇在AI+板块，多个龙头公司马上张开布局，推出基于DeepSeek的家具和服务，鼓动股价大幅高涨。AI医疗畛域，DeepSeek本领马上掩盖包含药物研发、临床会诊、健康检测等多个畛域，阿里健康弘扬高出，捏续领涨AI医疗板块，年头于今涨超70%，医渡科技、京东健康等也在捏续高涨。AI汽车畛域，各大车企纷纷反馈接入DeepSeek，小鹏汽车董事长何小鹏示意DeepSeek将驱动改日十年汽车行业的软硬件变革。云讨论服务提供畛域，金山云、腾讯云、阿里云等公司赓续接入了DeepSeek本领，捏续加快云讨论的普及，鼓动云服务商算力租出及AI服务收入快速增长。受此影响，这三家公司股价有昭彰高涨，从年头于今的涨幅差别为30.91%/17.75%/45.63%。生成式AI畛域，好意思图公司成为这一波高涨的领头羊，旗下两大众具好意思图秀秀和好意思颜相机事迹逐年攀升，AIGC影像处罚功能的日用户数目进步2100万。

三、本轮港股行情和客岁5月、9月的2次有何不同？

2024年5月行情追忆

2024年5月的行情主要源自外资在亚太地区的再建立，属于资金逻辑。自23年8月外资集中撤出AH股后，亚太地区成本主要流向日本，彼时市集押注日本货币计策常常化后的日股和日元的双重增值。然则这个逻辑在24年头日央行开启加息后被证伪，日元进一步快速贬值，贬值幅度在主要非好意思货币中最严重，因此一部分红本在24年4-5月重新回流香港，这亦然3月19日日本加息以翌日经指涨幅领跌发达市集，而港股则领涨的最核心原因。因此这一轮的高涨与基本面关系不大，港股快速高涨后后续就转为捏续的着落。

2024年9月行情追忆

2024年9月的行情主要源自中国成本市集改良超预期，属于宏不雅计策逻辑。9月24日推出的一揽子计策，径直提振经济和成本市集，计策强度远超预期。随后9月26日的中央政事局会议计策再强化，再度点火市集。为止9月30日收盘，恒生指数冲破21000点。然则十一国庆假期杀青后的首个开盘日，港股市集出现大幅度回调，市集情谊逐步总结感性。主要原因为1）国外流动性趋紧。好意思国9月非农职业和CPI超预期增长，鼓动好意思债利率和好意思元指数走强，因此偏紧的国外流动性驱动外资流出港股。2）港股机构化特征昭彰，对主题往还的接受度较低。港股市集的外地和腹地机构投资者差别占比35%和20%傍边，该投资者结构导致港股在举座行情退去后，往还慈祥下降显赫。

本轮行情追忆

DeepSeek带来中国AI畛域的首要突破。2025年1月20日，DeepSeek-R1推理模子谨慎发布。行为一个开源模子，DeepSeek的性能与OpenAI的o1相忘形，尤其在数学/代码/当然讲话推理等任务上弘扬出色。同期，其订价极具竞争力，API价钱仅为OpenAI o1的3.7%，每百万输出tokens仅需16元东谈主民币，远低于OpenAI的438元。凭借高性能和低成本，加上春节时代信息传播加快，DeepSeek捏续激勉市集关注。从用户量趋势来看，APP端下载量捏续增长，iOS端单日下载量接近30万东谈主次。且DeepSeek自1月26日起在中国的总榜和欺诈榜（免费榜）均连续位列第一。

这次行情展现了市集对国内东谈主工智能畛域的积极情谊，以及对改日AI发展的激烈信心。一是科技板块中的腾讯、阿里巴巴、金蝶国际等公司在该本领上的快速落地和欺诈带来市集情谊高潮，投资者改日预期向好。二是寰宇市集对中国科技钞票的价值重估，南向资金的捏续流入和外资的看好，进一步加快港股的高涨。

四、本轮港股回升中外资有参与吗？后续怎么看外资？

外资有参与度。从好意思元兑港币汇率不错看到，1月底开动，港币汇率就逐步走强，这与deepseek发布的时期是吻合的。此外，能较好代表外资对冲基金情谊的港股沽空比率也在合并时期回落。包括近期外资主要投行对中国地区的不雅点亦然在合并时期转为积极。

外资对港股的作用主若是脉冲式的。从客岁5月、9月两次行情齐不错昭彰看到，外资短期因为某些原因快速流入后，一朝逻辑回转对冲基金也会捏续卖出。而在特朗普在野后外资面对的国际关系不细目性是更大的，因尔后续一朝出现宏不雅层面的黑天鹅，外资的作风也会编削，不宜行为港股市集资金面的基本盘。

五、本轮港股回升中南向有参与吗？后续怎么看南向？

南向在本轮港股回升中参与度普及，呈现捏续加码的态势。年头于今，南向资金累计净买入额达1521.91亿港元，较客岁同期大幅增长。近日港股南向资金举座仍保捏强劲的净流入趋势。为止2月18日，单日净流入额为224亿港元，成为近四年以来最大的单日购买日。

南向资金的流入呈现一定的结构性，买入的板块主若是红利和互联网。从资金行业建立上看，近一月港股延续对红利板块的偏好，银行业净流入达164亿元，占总流入比例超25%，重仓个股包括工商银行、招商银行、中国银行等。从个股净流入情况来看，弘扬为对科技龙头公司的集中建立。阿里巴巴-W获取最多的资金流入，近一月净买入为95.04亿元，其次为中芯国际、腾讯控股、联念念集团等公司也出现昭彰流入。

南向资金将连接成为驱动港股高涨的舛误力量。一是内资和外资的资金成本相反为南向资金的流入提供依据。国内利率捏续处于较低水平，而好意思国则保管高利率，导致以中债为锚的港股股债收益差很高，以好意思债为锚的港股股债收益差偏低。因此内资流向港股的意愿显著较外资更强。二是谈判到好意思邦本年概况率降息节律放缓，展望这种舒畅还会捏续较永劫期。1月29日，好意思联储FOMC会议告示保管基准利率在4.25-4.5%不变，与市集预期一致。这次议息会议声明的表述有所变化：通胀方面，删掉了“向委员会2%的野心取得进展”关连表述；职业方面，恬逸率从“仍处于低位”诊疗为“近几个月持重在低水平”，劳能源市集相识。举座来看，预期好意思联储后续将会聘请愈加严慎的降息旅途。总体而言，在面前中好意思利率分化的配景下，外资建立意愿不足南向，促使着南向资金成为港股最舛误的增量资金着手。

六、短期维度本轮港股回升将近见顶了吗？

本循环升还是参加中段，后半段资金的关注度可能从科技股逐步转向价值股。一是AI产业催化为主要推能源。前边说起，本轮港股是在外部宏不雅不细目性较大的配景下开启回升行情的，主要推能源来自于AI产业催化，因此表里资均弘扬出对港股科技股的激烈偏好，大宗资金涌入。但跟着产业利好成分的消退，市集情谊也会逐步降温，市集往还量会趋向着落。二是近期好意思国CPI和职业数据落地，国内经济金融数据超预期带来了投资焦点滚动。跟着两会计策周边，港股价值板块的逻辑开动露出，且当今港股科技板块的成交活跃度还是较高，后续资金的关注度可能会从科技股转向价值股。这从恒生科技/恒生指数的相对上风不错看到。等价值板块补涨杀青后则港股本循环升将会见顶。

七、如果后续港股短期见顶，哪些板块会相挣扎跌？

咱们觉得，红利板块和互联网龙头能够在港股市集短期见顶的情况下弘扬出较好的腐化性。一是红利板块，面前国内低利率环境还会保管很久，这导致以中债为锚的港股收益率较高。二是互联网龙头，哪怕剔除AI的产业催化自己原有业务也还是显赫改善。谈判到当今经济回升迹象刚刚露出，港股全市集盈利改善不会疏淡快，而港股的机构化进度较高，因此关于事迹更为垂青，跟着年报季降临，改日一段时期如果港股短期见顶，则红利板块和事迹上风较大的互联网龙头相挣扎跌。

八、永恒维度，港股牛市竖立了吗？

港股长周期牛市在客岁四季度就还是竖立了，面前是牛市的延续。全年维度，延续2024年四季度以来的熊转牛，核心连接上移。港股的三大长周期当今均处于底部回升的状态，因此牛市将捏续。

1） 流动性周期：寰宇宽松计策仍在延续。自2023年年中，寰宇七大央行接踵参加降息通谈，当今降息周期梗概走到中段，后续1-2年基调举座上照旧宽松。当今好意思联储受强劲的经济数据影响可能放缓降息节律，但是利率计策调整地方不会发生逆转；欧洲则捏续降息纪律不啻。而国内利率束缚新低下，仍有大宗资金建立港股通红利。

2） 估值周期：风险溢价莳植与安全旯旮支捏，不组成大的压力。港股资格3年熊市后估值尽头低廉，面前仍处于历史低位水平。即便在连续莳植半年后，主要宽基指数分位数显赫偏低：大多数指数的PE或PB分位数仍然仅在30% 傍边。举座恒生指数PE、PB十年分位数差别位于30%和20%水平。

3） 盈利周期：当今处于从底部回升阶段。港股的盈利周期受国内基本面影响较大，当今中国仍然处于计策发力但是经济起色偏弱的状态，莫得出现昭彰的好转回升迹象。不外跟着计策捏续发力，举座盈利周期呈现一定的莳植，因此港股市集仍具有较大的高涨空间。

本文作家：陈果 SAC 执证编号：S1440521120006、何盛 SAC编号:S144052209000赌钱app下载，着手：中信建投证券接洽，原文标题：《中信建投：港股面前最要道的七个问题》

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