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　　中金发布研报称赌钱app下载，商量到星河文娱（00027）运营开销增多，将公司2025年和2026年经调度EBITDA预测分离下调1%和3%至140.31亿港元和149.23亿港元。公司当今股价对应

　　9倍2026年EV/经调度EBITDA（将金融财富视同现款）。该行督察公司“跑赢行业”评级以及见地价44.80港元，见地价对应11倍2026年EV/经调度EBITDA（将金融财富视同现款），较公司当今股价存在16%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年三季度功绩相宜市集一致预期

　　星河文娱公布3Q25功绩：公司收入为121.63亿港元（同比增长14%，环比增长1%），规复至3Q19水平的96%；公司经调度EBITDA为33.41亿港元（同比增长14%，环比下落6%），规复至3Q19水平的81%，与机构一致预期的33.21亿港元基本一致。该行合计公司功绩进展主要由于竞争加重配景下运营开销增多以及稀客业务赢率时时化。

　　星河的总博彩收入市集份额的见地在20-22%之间

　　公司指出，2025年10月，获利于较高的稀客业务赢率，星河的市集进展止境出色。措置层耀眼到，2025年10月临了几周的需求有所改善，且趋势捏续进2025年11月，瞻望2025年四季度举座进展坚强盛扫尾。该行发现，暑假技能文娱名目等带来的一次性营销用度，导致利润率环比下滑300基点，但日均固定运营本钱和2025年二季度保捏在吞并水平；星河或将不时极力于在中国澳门举办大型演唱会及体育赛事，并与UFC（将在星河综艺馆举办为期4年的拳击比赛）、腾讯（3年TME

　　Live演唱会）和大麦（3年票务事迹条约）签署了多项互助伙伴联系。

　　公司绸缪将部分博彩桌从澳门星河移至星际栈房

　　公司瞻望星际栈房将在2025年底卫星文娱场收歇后，受益于现存的卫星文娱场客户需求；星河4期瞻望将于2027年完工，百老汇或将成为公司往日的地皮储备，可当作星河5期扩建名目进行重新假想或重建。此外，尽管泰国博彩正当化被推迟，但星河仍有兴味在泰国进行投资。

　　风险辅导：复苏程度不足预期；新物业放量慢于预期；竞争加重或导致市集份额流失。

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